本周观点 1.供给方面，上周247家钢厂高炉开工率91.54%，环比上周跌0.13%，同比去年同期增1.17%；高炉炼铁产能利用率92.66%，环比增0.30%，同比增2.54%；钢厂盈利率95.24%，环比增0.87%，同比增1.73%；日均铁水产量246.63万吨，环比增0.81万吨，同比增6.77万吨。上周全国71家电弧炉钢厂平均开工率为73.55%，与上周相比上升0.56%，同比去年下降5.46%。全国71家电弧炉钢厂周粗钢产量环比上周上升0.34%。全国62家建筑钢材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量环比下降，降幅为1.28%，同比去年增加，增幅为20.27%。 2.需求方面，1—5月份，全国房地产开发投资45920亿元，同比下降0.3%，降幅比1-4月份收窄3.0个百分点。房地产开发企业房屋施工面积762628万平方米，同比增长2.3%，增速比1-4月份回落0.2个百分点；房屋新开工面积69533万平方米，下降12.8%，降幅收窄5.6个百分点；房屋竣工面积23687万平方米，下降11.3%，降幅收窄3.2个百分点。房地产开发企业土地购置面积4752万平方米，同比下降8.1%，降幅比1-4月份收窄3.9个百分点。商品房销售面积48703万平方米，同比下降12.3%，降幅比1-4月份收窄7.0个百分点。房地产开发企业到位资金62654亿元，同比下降6.1%，降幅比1-4月份收窄4.3个百分点。5月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为99.35，比4月份提高0.49点。1—5月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降6.3%，降幅比1—4月份收窄5.5个百分点。 3.库存方面，上周螺纹钢产量为396.21万吨，下降2.35万吨；螺纹钢厂库为300.74万吨，上升16.39万吨；螺纹钢社库为757.22万吨，下降2.82万吨。热卷产量329.88万吨,上升4.41万吨；热卷厂库101.38万吨，下降0.12万吨；热卷社库256.97万吨，下降9.41万吨。 4.黑色板块目前焦点在于终端需求持续性存疑，即是否出现超季节性需求下滑。成材端消费分化明显，建材终端消费走弱，而因疫情管制放松与国内外制造业复苏，板材消费边际持续好转。在盈利驱动下，螺纹钢产量或维持在390万吨左右，并将在一段时间维持高位，不过需关注后期铁水分配问题，大概率螺卷产量结构分化持续。需关注螺纹钢表观消费持续性，当前南方进入梅雨季节，叠加北京疫情影响局部工地施工，测试终端需求韧性。关注下周螺纹钢表需情况，若依然在390万吨以下，则下周螺纹钢社库、厂库或将开启累库，钢价及黑色板块面临较大下行压力。不过，鉴于炉料端铁矿石、焦炭成本在一定程度上支撑仍存，钢价或大概率呈现振荡格局。 交易策略 产业链方面，盘面交易梅雨季节终端需求存疑，而高库存也始终掣肘钢价涨幅，螺纹钢去库速度放缓，预计盘面振荡回调，建议区间操作。